Vencimento de opções na B3: como funciona o calendário

O que é o vencimento de uma opção

Toda opção tem uma data de validade — o vencimento. Até essa data, o contrato existe e pode ser negociado; depois dela, deixa de existir. É essa característica que diferencia opções de ações: enquanto uma ação pode ser mantida indefinidamente, uma opção tem prazo certo para "virar alguma coisa" — ser exercida ou expirar sem valor.

Como funciona o calendário na B3

A B3 organiza os vencimentos de opções de ações seguindo um padrão mensal para os ativos mais líquidos, normalmente concentrado na terceira sexta-feira de cada mês — se essa data cair em feriado nacional ou da praça de São Paulo, o vencimento e o último dia de negociação são antecipados para o dia útil imediatamente anterior (confira o calendário de negociação oficial da B3 pra ver as datas vigentes de cada ano). Cada combinação de ativo + strike + data forma uma série diferente, com seu próprio código de negociação.

Além do vencimento mensal tradicional, a B3 também lista séries semanais para os ativos mais líquidos, com vencimento nas demais sextas-feiras do mês (não na terceira, que já é coberta pela série mensal) — veja a comparação completa em Opções semanais vs. mensais na B3.

Essa data não foi escolhida à toa: ela alinha o mercado brasileiro ao padrão adotado pelas principais bolsas internacionais (como CBOE e CME, nos EUA), onde o mesmo dia é conhecido como Triple/Quadruple Witching — quando contratos futuros e opções vencem simultaneamente em diversos mercados ao redor do mundo.

Isso significa que, para um mesmo ativo, você pode encontrar diversas séries em aberto simultaneamente — vencimentos diferentes, strikes diferentes — cada uma com seu próprio preço de mercado. Conforme a data de vencimento se aproxima, é comum observar o volume de negociação migrar da série que está prestes a expirar para as séries do mês seguinte — um movimento conhecido como rolagem, tanto no sentido geral de liquidez do mercado quanto como técnica usada por operadores para ajustar posições específicas (veja um exemplo prático na Venda Coberta de Call).

O que acontece no dia do vencimento

No vencimento, uma de duas coisas acontece com cada opção:

• Se estiver "dentro do dinheiro" (ITM): o exercício costuma ocorrer automaticamente nas opções de ações negociadas na B3, com base no preço oficial de fechamento definido pelo leilão de fechamento (call de fechamento) daquele dia — respeitando as regras específicas de cada série. O titular exerce o direito (compra, no caso de call, ou vende, no caso de put) pelo preço do strike, e a obrigação gerada se liquida em D+2.
• Se estiver "fora do dinheiro" (OTM): a opção simplesmente expira sem valor — no jargão do mercado, "vira pó". O titular perde o prêmio pago, e o lançador fica com o prêmio recebido, sem nenhuma outra obrigação.

Veja o passo a passo completo do exercício, incluindo o mecanismo de contrary exercise e os prazos operacionais, em Exercício e liquidação de opções.

Por que o tempo até o vencimento afeta o preço da opção

Quanto mais distante o vencimento, maior tende a ser o valor de tempo embutido no preço da opção — mais tempo significa mais chance de o ativo se mover a favor do titular antes do prazo acabar. Conforme os dias passam, esse valor de tempo vai diminuindo, mesmo que o preço do ativo-objeto não mude — um efeito conhecido como decaimento temporal, medido pela grega Theta.

Por isso, escolher o vencimento certo é uma decisão estratégica tão importante quanto escolher o strike: vencimentos mais distantes custam mais caro (mais valor de tempo), mas dão mais margem para a operação se desenvolver; vencimentos mais próximos são mais baratos, mas o tempo trabalha contra o titular de forma mais acelerada.